ESMA will Klarheit bei Berücksichtigung von Kontrahentenrisiken in UCITS schaffen

Die Europäische Wertpapieraufsicht ESMA hat am Dienstag ein Diskussionspapier veröffentlicht, in dem Fragen zur Auswirkung von OTC-Geschäften in UCITS, die entsprechend der EMIR-Vorgaben nun über CCPs abgewickelt werden, auf die Berechnung des Kontrahentenrisikos gestellt werden. Intention ist es, die Ergebnisse als Vorschläge für eine Anpassung der UCITS Directive an die Kommission zu übermitteln. Die beschriebenen Sachverhalte unterscheiden zum einen mögliche Clearing-Vereinbarungen und die damit verbundenen Szenarien eines Ausfalls des Clearing Members. Zum anderen werden Parallelen zu ETDs gezogen und zur Diskussion gestellt, ob über Non-EU-CCPs (diese fallen nicht in die Anwendung der EMIR-Richtlinie) abgewickelte OTC Geschäfte analog zu bilateral besicherten OTCs behandelt werden sollen. Aus dem Diskussionspapier:

“Reason for publication

Directive 2009/65/EC (the UCITS Directive) allows UCITS to invest in both exchange-traded derivatives (ETDs) and in OTC derivative transactions. Only investments in OTC derivative transactions are subject to counterparty risk exposure limits in the UCITS Directive. The guidelines on Risk Measurement and Calculation of Global Exposure and Counterparty Risk for UCITS (CESR/10-788)1 recommend that initial margin posted to and variation margin receivable from a broker relating to exchange-traded derivatives which are not protected by client money rules or other similar arrangements should also be taken into account for the calculation of counterparty risk of Article 52 of the UCITS Directive.

Under EMIR, certain OTC derivative transactions will become subject to clearing obligations. ESMA is seeking stakeholders’ views on how the limits on counterparty risk in OTC derivative transactions that are centrally cleared should be calculated by UCITS and whether the same rules for both OTC transactions that are centrally cleared and ETDs should be applied by UCITS.

Contents

This discussion paper distinguishes between different clearing arrangements. For each of those clearing arrangements, ESMA analyses the impact of a default of the clearing member (CM) and the client for the calculation of the counterparty risk by UCITS.

Next steps

ESMA will use the feedback received from the public consultation to determine its final views on the appropriate way forward, including a possible recommendation to the European Commission on a modification of the UCITS Directive.”

hier geht’s zum Dokument: http://www.esma.europa.eu/news/ESMA-consults-counterparty-risk-calculation-methods-UCITS-subject-central-clearing?t=326&o=home